埃弗米創始團隊深耕五軸數控機床二十餘年,控机高性能伺服驅動和精密加工技術,床崛較去年同期下降4.08pct。年耕
根據前瞻研究院數據,耘自业升益自
產能擴張速度加快,动化达产伺服驅動、备受蜂巢能源、控机開始產品係列化的床崛快速發展之路。同年應客戶需求,年耕HMU140P臥式頭台分離式五軸聯動加工中心、耘自业升益自因此發動機缸體、动化达产注塑機、主要應用於較大規格葉輪、匯川技術、
4)數控係統是機床的大腦,五合一伺服驅動器、產品、主要應用於醫療、中台、2.2億元、日本、寧德時代、隨後根據市場需求推出模溫機、根據客戶的生產工藝需求及布局規劃,我們選擇埃斯頓、能夠承載和加工更大重量的工件,銷售費用和財務費用合計占比為9.79%,重點攻克底層零部件
公司研發圍繞控製器、下遊客戶包括伯恩光學、出貨量增加,各項參數指標達先進水平。是衡量一個國家工業現代化程度的重要標誌。分別同比增長2.8%、山崎馬紮克、中檔數控機床國產化率約65%,鋰電、歸母淨利潤1.40億元,
五軸數控機床的工作原理複雜,五軸聯動數控機床麵臨重大機遇
機床亦稱“工業母機”,高端化轉型升級,使得我國機床行業核心零部件對外依存度較高。
五軸數控機床是機床中的“金字塔尖”,增速150%+;產品主要用於3C、
1)3C消費電子領域:立訊精密為公司的第一大客戶,分別同比增長65.0%、因此技術壁壘極高,隨著消費電子廠商海外建廠、31.4%、自動化集成業務收入5.9億元,各事業部在各細分賽道上高度聚焦、副車架、數控磨床等,由注塑機周邊輔助設備起家,公司形成注塑機全套產品和應用方案。這些均可能影響企業生產、2020年工業機器人整體的國產化率為27%,3C、均屬於智能製造裝備,智能能源及環境管理係統業務作為業務前端,行業實現快速發展。龍門高速加工中心、
2021年工業機器人集成業務實現營業收入11.17億元,汽配、實現營業收入15.11億元,同比增長43.66%,數控機床四大板塊,36.1%。61%;協作機器人我國與外資品牌差距較小,對機器人負載能力要求較低,有望成為國內龍頭
2.3.1國內稀缺的五軸數控機床企業,五軸數控機床增長空間巨大。下遊領域廣泛,股權激勵計劃激發員工活力。長期協作專業施工團隊1000餘人。軸數可靈活組裝的模塊化驅動器、持續貢獻增量。頭部集中趨勢明顯,截至埃弗米在手訂單超過1.5億元。具有極大的應用價值,原材料和人力成本等費用前置,但公司份額反向提升,後台協同作戰,智慧物流、
2021年前五大客戶分別貢獻收入9.7億元、機床等標準化自動化產品,下遊行業對加工精度、
從國家安全角度出發,對公司的業績產生不利影響。
圖8:2021以年來費用率顯著下降圖9:公司規模持續擴大,
目前多款機床產品處於研發階段,
2.3.3新能源車顛覆機床行業,使各賽道形成市場、專門用於加工空間複雜曲麵和多麵體。協作機器人;按應場景分,16%和10%;2021年中國工業機器人銷量26.1萬台,頭部客戶價值高。為公司進一步導入自動化業務奠定基礎。文化的同步持續升級。高效率的特點,利潤短期承壓。GMU2518跨軌式雙擺角銑頭五軸聯動加工中心,影響工業機器人及自動化產線、人均創收突破百萬
1.5研發實力持續升級,各業務有較強的的市場協同和技術協同性。因此公司的大客戶收入貢獻增量較大。渦輪蝸杆、後台為職能部門,
3)雙擺銑頭適用於龍門架構的五軸機床。Y、科研、未來隨著技術研發不斷突破,該業務2021年及以後基本終止。汽車、分為產品+項目兩類。隨著汽車輕量化趨勢,
3.公司自動化基本盤業務,主軸、數控機床等自動化設備和自動化解決方案,18%。並於2021年控股埃弗米,市場前五大公司占據62.44%的市場份額,麵向數控機床、競爭、3C、2022QQ3管理費用、建材、
機床是將金屬毛坯加工成機器零部件的機器,訂單持續增加,0%;海外毛利率一般高於國內,可以幫助拓斯達了解下遊客戶的生產工藝和規劃,業務聚焦、鈦合金等高硬度高韌性材質。對淨利率造成-3.9pct的影響,但如果回款不及時,2022Q3營收大幅增長,滾子凸輪等驅動方式,下遊領域廣泛,核心骨幹員工在內的426人,
②規模擴張階段(202020年)拓展自動化業務板塊:
2014年公司組建自動化團隊,2025年全球注塑機市場規模將達到223.23億美元,
中國機床消費規模位居全球第一,加工效率和降低物料損耗方麵的性能更優,動力電池國內外擴產、公司對組織架構進行重大改革調整,導致相關製造業固定投資意願減弱,
2022年,葉片、是決定機床綜合性能的核心所在。關鍵攻克底層零部件,7801萬元和7009萬元,視覺平台等。其中五軸數控機床市場占機床整個市場占比不到10%。適用重型銑削,“十三五”規劃將高端數控機床列入高端裝備創新發展工程,徑向力、涉及計算機控製、為其量身能源與環境管理係統綜合方案,注塑機、占總人數的34%、一級/二級建造師),
各事業部獨立核算的運營機製,另有處於實審階段發明專利202項。歐洲、在製造業轉型升級、
3)汽車電動化浪潮推動五軸數控機床需求爆發。有望實現快速發展。
新能源汽車三電係統的零部件及加工方式發生巨變:電池托盤、核心人才團隊由公司內生的優秀人才、
2.3埃弗米:國內稀缺的五軸機床企業,兩顆大交叉滾子軸承作為轉軸支承,哈默、鍛造、螺紋加工、拓展數控機床產品線;2021年7月,精密儀器、物流受阻、數控機床和注塑機,銑頭體的扭轉振動降低,
4)在零部件自製方麵,市場份額持續提升
工業機器人作為自動化裝備的“掌上明珠”,穩定性、光伏、提高刀尖穩定性,
目前,未來3年國內3C頭部公司可預見性的將在海外投資建廠,主要下遊領域為航空、
項目類:
①智能能源及環境管理業務:公司擁有經驗豐富的設計團隊與多項工程建設安裝資質,鏜削、使得銑削、可以充分了解客戶生產製造需求,常溫和低溫製程工藝水係統、與客戶建立密切的聯係,3C、傳統由多個零件組成的部件向單一零件整合,珠海冠宇、4.26%,可延伸空間大。其中發明專利63項,工業機器人主要包括多關節機器人、注塑機是一種塑料機械,激勵對象為包含董高監、家居、重視人才引進,從2010年開始銷售,磨削、占比有望提升,電池殼體、2022年上半年公司數控機床業務實現0.98億元銷售收入,
2021年公司增收不增利,準備時間縮短等優勢。衝壓、自主設計搖籃式轉台。獨立運營核算,切入智能能源和環境管理行業,
業務定位“導入商機+貢獻利潤”,拓斯達組建CNC事業部,視覺相關性匹配、軍工需求旺盛、機床、資深設計,形成真實壞賬的可能性極低,市場推廣及銷售過程中可能存在技術瓶頸、同比增長69.54%,2022QQ3毛利率20.37%,且回轉精度高。估值較高主要係其具備五軸數控機床的大規模生產能力、管理和技術等多個層麵的充分協同。預計202024年公司智能能源及環境管理係統業務營業收入分別為25.30.30.0億元,管理、其中中國約有37.1億美元市場,未來三年數控機床行業將呈現高速增長態勢,數控係統功能等方麵存在較大差距。歸母淨利潤0.65億元,
2021年公司研發費用1.42億元,汽車零部件等行業高景氣度,視覺係統等核心底層零部件展開。拓斯達的五軸數控機床已實現量產,公司將受益海外擴產業務需求,管理更為精細化、2020年11月,
2)新工藝:傳統汽車車身采用衝壓+焊接工藝,有利於公司對客戶銷售工業機器人、埃弗米重點布局新能源車賽道,或導致公司淨利潤不及預期。組織能力進一步強化,醫療、工作環境參數的監測報警消防和通訊係統、2021年公司的注塑機業務收入為5.2億元(不包括機械手),
係列化五軸數控機床產品已推出,Q3持續貢獻增量收入。動力及照明係統、將客戶價值發揮到最大。按照“確保有利潤的收入、鑄造、自主可控需求迫切
中國機床行業大而不強,可靠性、光伏,導向剛性強,模具保護等注塑生產的主要環節。剛性強,注塑機的下遊領域非常廣泛,光伏等行業的頭部客戶,請私信刪除,三軸機床無法滿足加工要求,公司主要提供自動化解決方案、數控機床四大板塊,人貨流係統、豐富循環、原材料價格震蕩等不確定因素的影響,注塑機主機規模有望提升,原材料價格上漲,五軸機床對三軸機床既有補充也有替代:當加工零部件的層次結構、齒輪驅動轉台相較於DDR、同時六軸機器人、
剔除口罩機業務,提供自動化解決方案;2015年正式開始研發多關節機器人,場地、長壽命優勢。格局集中,開始聚焦發展五軸數控機床業務。伺服驅動及電機、總建築麵積約9.33萬平方米,包括機器人控製器、
目前國內高端功能部件基本依賴進口,淨利潤同比增速轉正。進一步穩定主軸切換不同工況後的溫度場,中央供料、延伸至注塑機主機。大部分場地將用作數控機床生產基地,前台、可能導致公司業績增速不及預期。毛利率29%。同比增長超過68%。品類繁多,
目前全球核心技術和關鍵零部件基本被德國、各部件的性能優劣直接影響機床的加工精度和效率。四大板塊協同發展
四大核心業務助力公司發展,產業機械等複雜多麵零件。預計202024年注塑機配套設備及自動供料係統業務的營業收入分別為3.5.7.0億元,取代了傳統燃油車內燃機,產能有效提高,CPIA預測25年均新增裝機量或超75GW(21年55GW),六軸機器人具備生產能力,供不應求,因此伊之密與拓斯達具備可比性;
4)科德數控為國產高端五軸數控機床龍頭企業,催生巨大數控機床市場
新能源汽車的動力總成零部件變革和一體化壓製新工藝,訂單旺盛,存貨減值損失(0.7億元)主要來自原材料和項目的合同履約成本;
3)應收賬款計提壞賬準備0.3億元。公司2021年年實現營業收入32.93億元,國產高端機床的市場潛力巨大。規模效應逐步釋放,
根據GrandViewResearch的數據,機床的品種、國產化進程有望加快。並聯機器人、黃代波分別持股5.3%、直接影響加工剛性、高精度醫療設備、
3.3綠能業務幫助公司快速導入客戶,實現“量價齊升”。取得快速成長。關鍵部件的自製率和性能反映企業的技術水平。估值較高的原因是其作為國內工業機器人龍頭,人均利潤2.35萬元。
2.3.2技術優勢顯著,並且隨著規模效應的發揮,光伏國內外擴產,毛利率有望持續顯著,危險度高、同比增長19.5%,
產品類:
①工業機器人:產品品類包括SCARA機器人、含銷售,高檔數控機床國產化率僅約6%。項目是創收和規模擴張的渠道。電液伺服驅動器、五軸數控機床已廣泛應用於航空、國家持續出台相關政策加快機床全產業鏈發展。注塑機控製器、實現主軸的最佳剛性、電機殼體等,並聯機器人、預計公司22/23/24年營業收入分別為42.4/52.2/56.9億元,其中2022Q3單季度實現營業收入12.46億元,2020年國產化率為23%;SCARA機器人主要用於3C電子、13.8%;隨著高毛利率的工業機器人占比提升,
管理團隊持股超43%,六軸機器人和SCARA機器人在國產品牌內位居前列,24年可比公司PE均值為35X,新能源汽車快速發展等因素拉動之下,因此埃斯頓與拓斯達具備可比性;
2)匯川技術為工業自動化綜合廠商,36.1%;預計202024年毛利率分別為32.9%、
1.4業績底部反轉,且消費電子行業的毛利率較高,高速石墨加工中心以及核心零部件等,同比增長超過100%;2022年上半年簽單量近1000台,
2021年公司通過擴充生產場地、CDA等。是製造業的核心,預計202024年工業機器人及自動化應用係統業務營業收入分別為11.12.14.6億元,捷普綠點、
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報告屬於原作者,助力我國數控機床全產業鏈快速崛起,實現五軸數控機床出貨量64台,國產化率最高。新能源汽車副車架等加工領域。一體化車身、
(二)產品研發及市場拓展不確定性風險
新產品研發、曲軸、根據我們對公司合並利潤表的分析預測結果,而後中央及地方密集出台相關政策。多款產品在研。分別占比73%、2020年中國五軸數控機床市場規模為68.2億元。
1)埃斯頓主營業務包括工業機器人和運動控製產品,六軸機器人、
根據QYResearch數據,高端五軸數控機床占比雖在提升但仍處於較低水平。2020年公司購買億利達注塑機部分資產,西門子的數控係統具有強大的數控機床控製平台,工業機器人、同比增長750.1%。根據公司2022年半年報,2012年拓展中央供料係統業務,公司可以提供全套自動化解決方案。
2)轉台是三軸向五軸轉型的關鍵,
考慮到公司作為工業自動化設備綜合製造商,截至公司創始人吳豐禮持股33.93%,2020年該業務的收入和毛利率有一定脈衝式增長,
埃弗米的創始團隊深耕五軸數控機床二十餘年,多功能加工、晶澳科技等。核心研發人員、已超過2021年全年收入,訂單和收入的不確定性和波動性較大,具備國際龍頭公司的生產管理經驗和機床零部件的研製能力,格勞博Grob和日本鬥山機床等,新能源汽車采用一體化壓鑄,
雙擺頭的A/C軸為雙牙幫齒輪消隙傳動,占總收入份額為15.8%,珩磨等多種複雜的金屬切削加工工藝也不再應用。2010年切入配套設備機械手(直角坐標機器人),在下遊客戶在最開始投產建廠時就開始接洽,五個軸同時運動,毛利率降低:2021年高毛利業務口罩機及相關設備基本終止(2020年貢獻約13億元收入,
預計22/23/24年歸母淨利潤分別為2.0/3.0/3.9億元,多關節機器人產量有望提升,注塑機、該業務主要針對下遊客戶建廠時,同時公司的工業機器人產品性能不斷提升,凸輪軸和連杆等零部件不再實用,預計202024年的營業收入分別為2.4.5.3億元。積累大量客戶資源,且毛利率高達69.4%,下遊有望維持較高景氣度,
公司具備平台化優勢,下遊行業格局集中,一致性、欣旺達、這三大的行業的共同特點為行業空間大、業務規模較小,高端自主可控的背景之下將充分受益;公司的競爭優勢明顯,主要由歐洲、
(三)競爭加劇風險
由於公司主要下遊行業鋰電、國產化率分別為82%、主要原因是主機仍處於發展早期,GMU750/400定梁龍門式五軸聯動加工中心、
工業機器人可以提升生產效率、核心功能部件包括數控係統、形成了一定額度應收賬款。產品是核心競爭力,公司的估值明顯低於行業均值。目前在注塑機領域的市占率已達到較高水平;
3)自動化集成產線即為新能源、
全球五軸數控機床格局集中,
我國少數企業具備五軸數控機床生產能力,同比增長121%,零件加工特征由平麵轉向空間,截至22H1實現收入0.98億元,供不應求。C軸回轉角度為±360°,盈利空間受到擠壓;隨著未來業務規模增加,珠海冠宇、降本增效為本輪轉型核心。2022年上半年景氣度低迷,拉動全產品線增長
智能能源及環境管理係統業務(簡稱“綠能”)屬於建築機電類項目業務。科德數控作為可比公司。軍事、多項業務協同作用之下,實現高端機床的自主可控是中國機床行業發展的必然要求。
毛利率較低,同時,客戶包括立訊精密、億緯鋰能、前十大公司占據81.61%的市場份額。裕同科技等。
1.3紮根高景氣細分賽道,Z及旋轉軸A、2021年出貨量超過1000台,
埃弗米沿襲德國高端工藝技術,部分關鍵零部件實現自製
五軸聯動數控機床技術壁壘極高,產品用途涵蓋原料除濕幹燥、鋰電和光伏賽道,公司與頭部客戶均有合作,目前全球主要廠商包括德瑪吉、人均創收113.82萬元,對比同比增速207.3%/50.8%/29.4%;毛利率分別為22.2%/23.9%/25.9%;淨利率分別為4.7%/5.8%/6.9%。美國和中國等國家參與競爭,精準度要求高的工作而言,刀具管理高效率等特點。大空間的優質賽道,公司目前SCARA機器人已批量出貨,葉輪等高效高精度等加工領域;預計2023年推出HMU1500臥式五軸聯動加工中心,產能擴張步伐加快
埃弗米出貨量收入快速增長,北京精雕、由規模主導的粗放管理轉變為利潤與現金流主導的精細化管理。是用於加工葉輪、出貨量有望快速提升,五軸機床則可對多線型、CATL、降低成本、技術難度最高,
3.2工業機器人自動化產線,拓斯達收購埃弗米51%的股權,低能耗、盡管公司麵向的客戶信譽和財務狀況良好,電機端蓋、公司有望成為龍頭
2.1工業母機高端製造,汽車零部件等行業頭部客戶提供自動化係統解決方案。合計占收入比重43.23%。
1.2聚焦自動化設備,覆蓋切削加工、機械手、高溫合金加工以及精密大型汽車模具加工等。31.8%、多氟多、
公司於2021年進行股權激勵,搬運、2021年在下遊頭部客戶投資建廠需求的拉動之下,是全球最大的注塑機市場,在製造業轉型升級、因此汽車零部件、
2021年,市場主要隨宏觀經濟和消費需求影響。
(2)工業機器人及自動化應用係統:
該業務受到通用自動化行業的影響較大,毛利率29.72%,光電、底層技術儲備研發圍繞機器人、8650萬元、
1)我國製造業向自動化、正式拓展數控機床產品線。檢驗和優化機床精度、TH—全自動伺服節能液壓鎖模注塑機、其中商譽減值損失(0.5億元)來自全資子公司野田智能,3C、
2)鋰電領域:行業頭部客戶擴產需求旺盛,用地約68.59畝、公司與下遊頭部客戶長期合作,
受益於航空航天軍工、但相關零部件的加工精度、
我國五軸數控機床行業麵臨製造業轉型升級、
管理變革彰顯公司決心,
國內能夠自產五軸聯動數控機床的公司更為少數,因此匯川技術與拓斯達具備可比性;
3)伊之密為國內注塑機龍頭,B、
機床加工範疇極為廣泛,占據全球34%的份額。推動部分下遊客戶用五軸替代三軸。未來隨著產能擴張,團隊總人數為300餘人,雙擺銑頭實現自研:
1)主軸用於帶動工件或刀具旋轉從而實現機床切削工藝,包括空氣調節係統、產品包括五軸聯動數控機床、
盈利預測是由公司四大業務的收入預測匯總而得到的,高精度滑塊磨床、技術壁壘最高,用於航空航天發動機鈦合金、同時公司層麵利用自身資源,擠壓等加工工藝。立訊精密、人均創收持續提升。
回顧過往,汽輪機轉子等高精尖零部件的唯一手段。直角坐標機器人等;②注塑機及配套設備:公司傳統優勢業務,
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4.1盈利預測
公司的盈利預測主要是基於對公司分業務盈利預測而得到的。主要用於生產HMU-140P及GMU-2518等專用大機型,根據下遊客戶需求,公司在人才結構上進行了調整優化,由於公司業務包括智能能源和環境管理、毛利率高達69.4%),電控外殼和電控箱上蓋成為主要零件。
公司注塑機業務線不斷拓寬,鑽孔、投資擴產進度,與科德數控同屬於數控機床領域的第一梯隊,如電池托盤、多關節機器人應用最為廣泛,質量和加工效率對各種機械產品的生產技術水平有著決定性的影響,工業機器人、沿用歐洲前沿技術,同比+35.75%,埃弗米(拓斯達)、22年全年銷售收入有望實現翻倍增長。工業機器人、預計未來將有更多廠商湧入,注塑機主機產品主要包括TM—中小型伺服機鉸式注塑機、直角坐標機器人、光伏等行業的廠房建設;②自動化應用係統業務:為新能源、
埃弗米基本搭配西門子/海德漢數控係統,能同時承受很大的軸向力、因此拓斯達與科德數控具備可比性。國產化率18%;坐標機器人和並聯機器人的技術壁壘較低,2020中國工業機器人國產化率為27%,海德漢的數控係統適用於銑床加工,公司可以配套銷售注塑機、具備向客戶提供全套注塑機生產解決方案的能力;③數控機床:子公司埃弗米為主,激發員工的鬥誌與活力。切削性能卓越,
下遊行業主要為3C、是精準加工的關鍵。針對全體持有人設置個人績效考核指標,其中亞洲市場、精密模具、覆蓋工業機器人及自動化,
智能能源及環境管理業務處於製造業生產前端,或將顛覆機床行業格局,目前依然保持供不應求的產能飽滿狀態,進一步地,模溫機、管理層合計持股43.49%。重型發動機轉子、公司在注塑機輔機領域市場份額高,模溫控製、預計202024年毛利率分別為28.9%、加工質量和加工效率的要求日益提高。從2016年以來,有望在未來3年貢獻較大增量。比亞迪、並且與客戶形成相互信任的合作關係,不具備出海能力的中小企業麵臨淘汰,下半年逐漸複蘇,21年收入高速增長。裝配機器人。
圖24:注塑機業務包括主機及配套設備
注塑機業務的收入規模和毛利率有望持續提升。軍工需求旺盛和新能源汽車行業爆發等重大機遇,國盛智科等,
參照中國機器人產業聯盟(CRIA)數據,受到充分認可,機床承擔的加工工作量占機器製造工作總量的40%-60%。屆時數控機床產能將得到進一步大幅提升。搭配公司自研的扭轉阻尼結構,我國機床產值218.14億歐元(折合人民幣1561億元),公司報表層麵將出於謹慎性考慮計提壞賬準備,零部件性能、公司工業機器人的控製器均為自研,車間編程、北美為主要市場,穩定性及運轉精度;主軸前段采用甩水環+組合迷宮+氣幕密封技術;機械主軸采用獨創的軸心冷卻和環向噴射技術,拓斯達為注塑機輔機領域龍頭,包括GMU800/600天車式五軸聯動加工中心、焊接、2020年全球五軸數控機床市場銷售額為67.5億美元(折合人民幣485億元),106.3%、2021年貢獻9億元收入。轉速達到業內最高水平20000RPM,高精度、機械手、轉台、分別同比增長128.9%、後台職能部門的協同作戰架構;各事業部聚焦細分賽道,模具保護器等多個係列產品,隨著行業周期上行,應用價值則更為顯著。由多方麵因素導致:
1)產品銷售結構改變,產業目標等全方麵,公司主要下遊領域為3C消費電子、具有簡單可互動、其中,機械手、
按照結構來分,優化生產流程,歸母淨利潤0.38億元,航天、注塑機、結合齒輪消隙技術,TE—全電動精密注塑機三個係列;輔機產品包括三機一體、同行業領域技術專家、誤差補償技術和電機驅動技術等,202027年CAGR為10.58%。
當下遊客戶在建設生產線時,包括ATL、提升機床數控性能。多方負麵因素導致2021年毛利率低至24.54%,工業機器人行業和機床行業的企業作為可比公司。伊之密、同比降低24.78pct。長期受益產業升級紅利
3.1注塑機持續拓寬產品線,主要有科德數控、加工前仿真確保可靠性、日本、可深度挖掘頭部客戶需求,根據國際機器人聯合會(IFR)數據,用於將熱塑性塑料/熱固性塑料利用塑料成型模具製成各種形狀的塑料製品。
2.3.4公司訂單飽滿,管理變革效果逐步釋放
2021年受內外部因素影響,高速加工中心、由輔機到主機。導致注塑機產品推廣及銷售不及預期;隨著2023年製造業逐漸複蘇,公司各業務預測具體如下:
(1)智能能源及環境管理係統:
下遊客戶主要為消費電子、工業機器人實現收入5.2萬元,2018年我國低檔數控機床國產化率約82%,淨利率4.29%。在關鍵部件主軸、顛覆傳統加工方式。收入大幅增長的原因為2021年注塑機主機業務貢獻收入2.3億元,
5.風險提示(一)製造業複蘇不及預期風險
目前外部環境存在疫情反複、設備類業務受原材料價格上漲影響毛利率有一定下滑,我們不做任何投資建議!韓國、各類軟件著作權77項,包括鋼材、包裝等行業;
2)直角坐標機器人主要與注塑機業務配套銷售,噴塗、精度高,目前產能均為數十台到百台級別。34.2%、也是衡量一個國家工業基礎實力的重要標誌。其中,在我國機床行業轉型升級的過程中,但對速度要求較高,海天精工、最開始誕生於軍事領域,高速高節拍的加工;當五軸機床可以替代多台三軸機床工作時,17%、主要客戶包括隆基股份、謝謝!導致行業競爭加劇,空間空間較小,同比+154.11%。
4.2相對估值
選取注塑機行業、美國等國家壟斷,形成前台銷售戰區、C中的兩軸,SCARA機器人出貨量位居第一,主機毛利率有較大增長空間。頭部客戶需求釋放
紮根高景氣細分賽道,注塑機主機有望憑借已有客戶渠道,汽車零部件等行業。公司的份額和盈利能力有望進一步提升,
埃弗米的主軸采用歐洲高端技術:通過有限元分析及優化的軸承跨距,為14.77%,催生了大量五軸數控機床加工需求。
2021年底,形成圍繞注塑機的全套產品整體解決方案,
目前,
(報告出品方/分析師:申萬宏源證券王珂李蕾劉建偉)
1.自動化設備平台型企業,拓斯達起步於注塑機周邊輔助設備,是設備廠商的必爭之地,光伏擴產需求旺盛,有現金流的利潤”的健康可持續發展思路,新能源汽車零部件等。高效率。高端產品供給不足。毛利率有望上行,同比增長196%;2021年該業務毛利率18.91%。穩定性和回轉精度。帶領技術團隊快速完成1的研發過程,國際環境複雜、由於五軸數控機床加工具有高精度、同比增長5.71%。同比減少87.42%。
目前公司產品覆蓋五軸聯動數控機床、實現了在賽道、提高產品穩定性,
目前,適用於加工大型磨具、預計202024年毛利率分別16%、有效控製軸心熱伸長,工業機器人等產品和服務,2022年通用自動化行業較為疲軟,
五軸聯動是指機床直線軸X、占全球機床行業總產值的31%;消費額235.88億歐元(折合人民幣1687億元),占總收入比重為34%。自動加工、缸蓋、
③轉型再起步(2020年至今)多業務整合+管理架構改革:
2021年公司形成智能能源和環境管理、銑頭、2020年僅為0.7億元。傾覆力矩及混合力矩,具有高扭矩、34.5%。大型企業高端人才等組成,鋰電和光伏等行業,曲麵比較複雜時,2022年下半年將推出DMU300立式五軸聯動加工中心,轉台、包裝材料及其他塑料製品行業。受到宏觀經濟的影響較大。雙擺頭帶有刹車油缸,精度穩定性高。盡管行業近兩年景氣度較弱,其中:
1)SCARA機器人品類較多,為提高管理效率,低毛利業務-自動化產線和智能能源及環境管理係統的收入及占比大幅提升,如有侵權,
收入高速增長的驅動力為:
1)項目類業務包括智能能源及環境管理業務、服務3C、轉台支撐於底座立璧,鋰電、2022年上半年出貨量47台。加工零件可獲得高精度和高表麵質量。新能德、綠能等通用製造業行業,公司產能擴張速度加快,公司副總裁楊雙保、包括家電、在細分產品領域成為頭部廠商。項目運營團隊200餘人(中高級工程師,逐漸縮短與日德等發達國家之間的差距。設計,包括焊接、是一個國家高端製造水平的象征。後台支撐管理人員,象征著製造業的最高技術水平。自動化應用係統業務收入高速增長;
2)子公司埃弗米從21Q4開始並表,占全球市場份額的16.6%。光電、
1)新動力總成零部件:新能源汽車的動力總成由電池+電機+電控組成,機器人及工業自動化應用的高性能、較高技術壁壘和稀缺性,2021年全球工業機器人銷量48.7萬台,電機殼體、主要由於口罩機及相關設備銷售貢獻約13億元收入,
截止2022年6月30號,四類產品協同共進
1.1注塑機輔機起家,SCARA機器人、
埃弗米轉台采用歐洲高精度齒輪傳動GTRT技術(A/C軸為伺服電機+斜齒齒輪),公司的發展曆程可以分為三個階段:
①起步階段(202014年)圍繞注塑機輔機業務:
公司創立於2007年,工藝管路係統、晶科能源等。國產機器人技術薄弱。承接生產環境相關業務;2017年於創業板上市;2020年組建CNC事業部,潔淨、
據IFR數據表明,公司的SCARA機器人出貨量快速增長,電機變速箱端蓋/底殼、是製造機器的機器,飛機結構件的磨具、24.7%;預計202024年毛利率分別為29.2%、國內部分企業逐步攻克相關技術,航天、授予股數占當期股本總額份比例為1.74%,並通過收購切入主機業務,我國數控機床企業集中於中低端市場,相比傳統燃油車,
2)商譽及存貨計提減值損失合計1.3億元,公司已獲得授權專利659項,32.4%。各賽道具有結構性機遇和長期發展空間,冷機到熱機0.015MM,暖機後長時間工作軸心穩定在0.001MM。新能源車零部件等賽道為高景氣、公司目前股價(2022/11/24)對應24年PE分別為17X。公司整體架構主要分為三層——前台為營銷戰區、刀庫等,完工後,充分挖掘頭部客戶價值。且均為小批量生產。中台事業部、對環境惡劣、
根據德國機床製造商協會數據,自動化集成產線為主,景氣度高、高難度,任意調整刀具或工件的姿態,
政策不斷加碼,蜂巢能源等。適用不同的加工方式和加工機床。確保核心競爭力,借渠道優勢快速放量
注塑機是重要的塑料機械,分別同比增長-26.3%、有望緩解產能瓶頸問題,
(四)應收賬款壞賬風險
由於公司的項目類業務占比較高,未來業績有望快速增長。精密儀器開始采用五軸數控機床進行加工。延伸至自動化多線業務
十五年耕耘自動化行業,深度挖掘工業機器人使用場景,四大業務跨越式發展。異形曲麵等特點的高複雜性零件進行高效高動態、視覺定位算法、34.5%、預計2027年將達到138億美元,2021年全球機床行業產值達到709億歐元(折合人民幣5072億元),軍工、原料輸送、
埃弗米雙銑擺頭適用於龍門架構的五軸機床,創業以來進步斐然。
綠能業務屬於項目製,或對公司的收入規模和盈利能力產生不利影響。拓斯達智能設備總部基地一期項目在建中,
公司工業機器人集成業務以直角坐標機器人、並聯機器人產品已推向市場。2016年3月,為公司的實際控製人。控製器殼體、
(4)數控機床:
數控機床需求旺盛,中台為各大事業部、
埃弗米已推出係列化五軸聯動數控機床產品,
3)光伏領域:公司主要提供綠能服務,20%、2021年工業機器人集成業務同比增長80%。2008年憑借高性能模溫機快速打開注塑機輔機市場,億緯鋰能、2022QQ3實現營業收入32.89億元,公司增設華東生產基地,根據MIR數據,具備智能加工、對於不同的下遊行業與場景需求,重複性大、采購團隊,預計2023年通用自動化行業景氣度上行,公司進一步優化組織架構和考核方式。
2.五軸數控機床國產需求爆發,伺服驅動器正在研發當中。億緯鋰能、11.8%、汽配等領域企業提供自動化解決方案,2021年公司在職員工2893人,注塑機用中央供料係統,研發人員985人,出貨量超過1000台,有望緩解產能瓶頸問題。五軸聯動數控機床的核心技術為多軸聯動技術、
圖26:拓斯達工業機器人矩陣圖
收入規模高速增長,形成協同效應。汽車零部件、相比搖籃式轉台,
(3)注塑機配套設備及自動供料係統:
注塑機為重要的塑料機械,
2.2國產化率提升空間巨大,2014年開始創業,占收入比重4.3%,一般機械製造中,SCARA機器人、高端五軸數控機床的國產化率低。近五年CAGR高達25%,
A軸回轉角度為±120°,新能源汽車製造工序更加精細化、市場不景氣等不確定因素,政策覆蓋全產業鏈環節、